2025 年 12 月 10 日，苏宁易购一则资产出售公告引发行业关注：公司全资子公司苏宁国际旗下控股子公司，以合计 8 元价格向上海启纾家福企业服务合伙企业转让 8 家子公司 100% 股权，平均每家公司对价仅 1 元。这已是苏宁易购年内第三次以 “1 元转让” 模式剥离资产，三次交易合计剥离 24 家企业，总对价 24 元，预计增厚净利润超 19 亿元。而这些被 “贱卖” 的标的，均为已停止经营、债务沉重的家乐福系资产，背后折射出苏宁易购化解债务压力、聚焦家电 3C 主业的迫切诉求。
从 48 亿并购到 8 元甩卖：家乐福中国的 “坠落” 与苏宁的 “止损”
时间回溯至 2019 年，苏宁易购曾以 48 亿元收购荷兰家乐福（中国）控股有限公司 80% 股份，彼时的家乐福中国虽已显露颓势，但仍是拥有 200 余家门店、覆盖一二线城市核心地段的外资商超代表。苏宁希望借助家乐福的线下网点，完善 “家电 3C + 商超” 的零售生态，实现业态互补。然而，这场看似双赢的并购，最终沦为双向消耗。
受外部消费行为转变（即时零售、社区团购崛起）与内部流动性不足的双重冲击，家乐福中国传统大型商超业务持续萎缩。自 2023 年起，其下属子公司逐步关停门店，相关标的均已停止经营且债务负担沉重 —— 截至 2025 年 9 月 30 日评估基准日，此次出售的 8 家公司中，7 家股权价值评估值为负值，仅南京时光煮酒酒业销售有限公司评估值为 0 元。更关键的是，深陷债务危机的苏宁易购已无力为家乐福中国提供持续资金支持，反而需承担其债务拖累，剥离成为必然选择。
此次交易后，8 家标的公司将不再纳入苏宁易购合并报表范围，且不得再使用 “家乐福”“Carrefour” 等品牌元素。据苏宁易购公告测算，本次交易预计增加上市公司归母净利润约 9.92 亿元，加上此前 6 月（4 元出售 4 家公司，增利 5.72 亿元）、9 月（12 元出售 12 家公司，增利 3.83 亿元）的两次资产处置，年内通过剥离家乐福资产已累计实现净利润增厚超 19 亿元。对于负债高企的苏宁而言，这并非 “盈利”，而是通过剥离亏损资产实现的财务 “减负”，让公司从债务泥潭中争取喘息空间。
债务压顶下的 “瘦身”：流动负债超 846 亿，聚焦主业成唯一选择
苏宁易购的资产剥离动作，本质是对自身财务危机的被动应对。2025 年三季报数据显示，公司流动负债高达 846.27 亿元，超出流动资产约 378 亿元，资产负债率飙升至 90.67%；前三季度虽实现营收 381.31 亿元（同比增长 0.29%），但归母净利润仅 7333 万元，同比下滑 87.76%，经营状况持续承压。若不及时剥离家乐福这类 “负资产”，其沉重的债务将进一步拖累主业现金流，甚至引发更大的财务风险。
事实上，自 2021 年债务危机爆发以来，苏宁易购的 “瘦身计划” 从未停止：从出售万达百货、国际米兰股权，到如今密集剥离家乐福资产，核心逻辑始终是 “剥离非主业、聚焦家电 3C 核心业务”。在此次公告中，苏宁易购明确表示，交易旨在 “持续推进非主营业务单元的精简瘦身，降低企业债务水平，化解债务负担”，将资源集中于更具竞争力的主场赛道。
从主业表现来看，“瘦身” 已初见成效。2025 年前三季度，苏宁易购在一、二级市场新开、升级 32 家 Suning Max（超级体验店）与 Suning Pro（超级旗舰店），门店销售收入同比增长 3.5%，可比门店收入增长 5.4%；县镇市场的零售云业务同样表现亮眼，销售收入同比增长 7%，成为下沉市场的重要增长极。此外，公司还通过深化与博西家电等品牌的联合定制（如推出 “智净魔方” 18 套洗碗机等爆款）、优化专供商品结构（JSAV 专供商品销售占比达 22.6%）等方式，强化家电 3C 领域的供应链优势，试图以主业复苏对冲债务压力。
零售业变革中的启示：盲目并购的代价与专注的价值
苏宁易购与家乐福中国的 “双输” 故事，也为零售业敲响了警钟。家乐福中国的衰落，是传统大卖场模式被时代淘汰的缩影 —— 在电商冲击、即时零售崛起、仓储会员店分流的多重压力下，其依赖进场费、供应链管理落后、线上转型迟钝的弊端被无限放大；而苏宁易购的并购失误，则暴露了传统零售企业跨界扩张的盲目性：既未能预判行业变革速度，也缺乏对标的企业的深度整合能力，最终陷入 “并购 – 亏损 – 剥离” 的恶性循环，48 亿元收购的资产最终以 24 元总价转手，成为中国零售史上极具警示意义的案例。
如今，苏宁易购已明确 2025 年核心目标为 “在经营层面实现全面盈利”，路径也清晰指向 “商品端深化定制、渠道端优化业态、服务端提升体验”：在商品端，加大自主产品与包销定制力度，构建差异化供应链；在渠道端，聚焦 “一大一小” 业态（Suning Max/Pro 大店提升体验，零售云小店下沉县镇）；在服务端，完善家电管家、3C 专业顾问体系，强化用户粘性。这些举措能否帮助苏宁易购彻底走出债务泥潭，仍需时间检验，但可以肯定的是，放弃 “大而全” 的幻想、回归主业专注度，已是其破局的唯一出路。
从 8 元甩卖 8 家公司的无奈，到聚焦家电 3C 的坚定，苏宁易购的转型之路充满阵痛。对于身处行业变革中的零售企业而言，这既是一次教训，也是一次提醒：在消费需求快速迭代的时代，唯有紧跟趋势、专注核心、严控风险，才能在市场竞争中站稳脚跟。
